全球低轨卫星规划总量目前已经突破了10万颗，行业正处于从技术验证转向密集组网的关键节点。作为全世界标杆的SpaceX在2025年执行了123次星链任务，将3000多颗卫星送入轨道，截至2025年底在轨卫星数已超9300颗，这种高频次的发射能力为全球商业航天树立了明确的风向标。相比之下，国内的“国网星座”与“千帆星座”规划总量也均达到了万颗级别，虽然2025年中国航天发射次数达到92次并创下历史上最新的记录，但与SpaceX相比仍存在非常明显的规模差距。

  为了抢占有限的轨道与频谱资源，并完成2030年前的组网节点，预计2026年至2027年将是中国低轨卫星从“百颗级”向“千颗级”跃升的转折点，行业有望由研发验证期转入批量化生产与高密度发射的快速放量期。

  本次梳理围绕商业航天产业链，详细拆解了运载火箭、卫星制造、特种线缆、燃料贮箱以及太空光伏等细分板块的业务逻辑与核心指标。

  商业航天核心在于通过低成本、批量化的生产模式重塑传统航天产业，涵盖运载火箭、卫星互联网及地面应用三大环节。在成本结构中，运载火箭是进入太空的唯一工具，制造复杂度极高。一级火箭成本占比通常在60%到70%，其中发动机就占到了该级成本的50%以上；二级火箭成本占比约20%，由发动机、箭体结构和电子设备共同构成其85%的成本。箭体结构作为火箭的主体承载，占据总成本的20%到30%，主要由贮箱和壳段组成。目前国内主流的发射服务报价为每公斤5万至10万元人民币，部分特殊轨道甚至可达每公斤15万元。

  蓝箭航天是国内关注度较高的商业航天公司，其朱雀三号遥一运载火箭在2025年12月成功发射并进入预定轨道，虽一级回收试验因异常燃烧未实现软着陆，但验证了全过程方案的正确性。

  金风科技通过全资子公司直接持有蓝箭航天4.14%的股权，作为风机制造龙头，其2025年前三季度实现盈利收入481.47亿元，同比增长34.34%，归母净利润25.84亿元，同比增长44.21%。由于风机中标价格自2024年底以来持续回升，2025年1至10月陆上风机平均中标单价达到1618元/kW，金风科技有望在风电主业回暖的同时受益于航天板块的投资收益。

  航天特种线缆被视为火箭信号传输的“神经网络”，主要承担动力传输、信号测控及数据通信功能。由于航天器需承受强震动、几千度高温尾焰以及太空高辐射环境，其技术壁垒远超普通工业线缆。在火箭制造成本中，电气与控制系统约占15%到20%，其中特种线缆及连接组件约占火箭总成本的2%到3%。华菱线缆是该领域的头部企业，其产品有地面发射场点火缆和火箭本体高温导线等，每枚火箭的线万元之间。

  在卫星领域，华菱线缆参与了批量化卫星的电装设计。针对传统FPC在太阳翼弯折中易失效的问题，公司开发了扁平柔性展收电缆，大型卫星双翼线万元，普通低轨小卫星单星价值量约为100万至200万元。从业绩来看，华菱线亿元，其中特种电缆业务营收21.36亿元，占比超过50%，已成为公司的核心增长引擎。

  液体燃料火箭是未来可回收火箭的主流方向，相比固体火箭，它具有推力可调、可多次点火等优势。燃料贮箱作为箭体结构的关键，长度约占火箭总长的2/3，主要负责贮存氧化剂和燃料，并承担主要承力功能。在一级火箭成本拆分中，箭体结构占比23.5%，发动机占比54.3%；而在二级火箭中，箭体结构占比提升至29.5%。泰胜风能正积极发力火箭箭体结构及贮箱业务，其全资子公司泰胜航天已组建专业团队并开展产线改造。公司大股东广州凯得投资已前瞻布局商业航天赛道，投资了星河动力、中科宇航等优质企业超17亿元，泰胜风能已与国内整箭制造商签署战略合作协议，在火箭发射及回收设施制造方面做布局。

  连接器是航天系统中的重要接口原件，质量上的问题可能会引起总系统失败。航天连接器要求重量极轻、结构强度高且耐环境性能苛刻。永贵电器在低频电缆和连接器领域深度布局，于2025年10月发布了包括微圆形、微矩形在内的8个产品系列，产品大范围的应用于低轨卫星星座建设。巡天千河作为国内卫星整星制造重点企业，已成功发射7颗卫星，其在研卫星有20余颗，永贵电器的产品在这些卫星中发挥了及其重要的作用，双方已签订战略合作协议，永贵科技被授权为连接器线缆组件生产基地。

  柔性太阳翼技术对加速卫星互联网建设至关重要，其相比传统刚性太阳翼重量下降20%以上，未来甚至可下降40%，能明显降低发射成本。银河航天在2023年发射的灵犀03星上验证了多星堆叠发射技术，该星配置了数十吉比特每秒容量的数字载荷。普利特的LCP纤维作为柔性太阳翼中间核心层的关键材料，强度约为钢的5倍，具有低吸湿、耐高低温及极低的介电损耗特性。2025年4月，普利特的LCP纤维已进入国内头部客户的低轨卫星供应链，单星柔性太阳翼所需的LCP纤维价值量约为5000元，随着太空算力需求的增长，该产品订单有望快速放量。

  在航天器的热防护系统中，铪基材料凭借极高的熔点成为关键。二硼化铪（HfB2）的熔点高达3380℃，硬度达27GPa，可承受航天器返回大气层时产生的数千摄氏度高温摩擦。三祥新材作为国内锆基材料引领者，正稳步推进锆铪分离产线万吨锆铪分离项目，预计新增250多吨氧氯化铪及8000吨核级氧氯化锆产能。目前公司中试线已实现连续出料，锆材料纯度达99.999%（5N），铪材料纯度达99.99%（4N），产品已获得半导体产业链客户认可并实现小批量供货。

  金属铪及其合金如C-103（Nb-10Hf-1Ti）在火箭发动机推力室、辐射套筒和热屏蔽领域有广泛应用。这种合金在1427℃的高温下仍能保持良好的拉伸强度和成型性。在国内，相关材料已应用于490N发动机，适用于卫星、神舟飞船及天宫等航天器。铪基材料也是核反应堆控制棒的理想选择，核动力火箭释放的能量远高于化学能火箭，有望成为行业远期突破的方向。

  太空光伏技术正经历从砷化镓向晶硅叠层及钙钛矿叠层的演进趋势。在低轨大星座批量部署背景下，钙钛矿电池凭借10-30W/g的超高能质比，能使卫星减重200公斤以上。相比于2025年三结砷化镓电池约70美元/W的价格，钙钛矿电池计划售价仅约20美元/W，且低轨卫星2至5年的寿命要求大幅度降低了钙钛矿的寿命门槛。

  迈为股份作为HJT与钙钛矿设备龙头，具备钙钛矿叠层电池整线大尺寸平台，航天级光伏设备有望成为其新成长曲线。协鑫科技旗下的协鑫光电已研发出2平米级钙钛矿-晶硅叠层组件，效率突破27.06%，刷新了世界纪录。钧达股份则通过股权投资尚翼光电，深度整合产业资源，围绕钙钛矿技术在太空能源的应用展开合作。东方日升的超低碳210 HJT伏曦系列新产品累计出货已超10GW，其P型超薄异质结系列产品在抗辐射和柔性适配方面具有优势，具备批量交付能力。

  太空环境复杂，包括正负120℃的大温差、高真空、原子氧冲刷及强紫外辐射。光转膜作为封装辅材，能将紫外光转化为蓝光，提升转换效率并保护电池片。福斯特推出的DC系列光转换胶膜，可提升HJT组件初始功率约1.5%，并在强紫外辐照下使功率衰减小于1%。海优威的第三代0迁移UV转光膜在高温、超强紫外环境下表现出极强的抗迁移性和接近57%的量子效率。赛伍技术独有的纳米分散技术使其光转膜UV量子转换效率超过95%，实证项目运行10年以上功率衰减极低。

  金风科技、华菱线缆、泰胜风能、永贵电器、普利特、三祥新材、迈为股份、协鑫科技、钧达股份、东方日升、福斯特、赛伍技术、海优威